华婷婷無謂執着對錯 預備幾套戰術-港股直通车

华婷婷


本文作黃國英，是豐盛金融資產管理董事。慣以粵語落筆行文。為保留原文原汁原味，本編未做轉譯。
文：黃國英
2017年之所以豐收，原因不是有過人的預測能力，更加不是文筆或者辯才，純粹在於快速靈活應變。去年6月才認真睇好港股，但在此之前很早就已經先行且戰且走，才不至於大舉錯失先機，再加上港股的長期核心持倉表現好，即使年初睇唔中，最終依然可以跑贏恒指。
投資是一門藝術，絕對不是科學，太過執着於分析，反而容易有反效果，降低應變的速度。最近在其他媒體討論今年幾個投資風險，其中通脹加速及美國稅改，都有機會令到美國債息飆升，繼而產生連鎖反應。於是就有回應質問，要求定義什麼叫做極端，孳息率要升破什麼水平，股市才會出事。在這位讀者的心目中，炒股票彷彿和煲水一樣，存在一個絕對的沸點。
期權做保險投資偏進取
討論的原意，有如一支球隊的教練，向球員強調對手的強項和偏好的攻擊模式，做好心理準備，隨時回應，甚至加派人手封殺死門。當真正落場後，史提芬居里（Stephen Curry）起手射了十次或十五次三分球，數字的意義根本不大，臨陣還有其他變數，尤其是守得好自然射得少，並不代表教練的提點有錯。
講多絕對無謂，筆者的策略是在組合中撥出大約3%的注碼，因應幾個風險，在不同市場買入幾套兩至三個月後到期的期權，當然包括美國國債put，作為初步保險，整體部署則繼續偏向進取。但一定會密切留意債息的走勢，卻絕對不會有個死數，舉個近例，港元拆息一路升，港股絲毫無損，證明單一因素未必夠力影響市場，過分緊張只會錯失機遇。
在乎觀點與角度，走勢有時可以和正路分析完全相反。美國通過稅改，不少人預期大量資金回流，將會推高美元，結果美元卻不升反跌，市場明顯是借鑑八十年代的經驗。如果過分執着對與錯，樣樣要求一個精準數字，只會永遠停留在一個書生階段。
市場不是一個可以受到控制的實驗環境，亦不存在簡簡單單的法則，否則經濟學者個個富甲天下。踏入新一年，不妨摒棄執着，放下自我，學習聆聽市場的集體聲音，還要有一個劇本加幾套戰術，再因應市況的發展去執生。記住市場並不知道閣下的存在，相當公平，不存在針對，而無論和幾多人討論，挑戰權威也好，市場對口舌之爭完全無興趣，盈虧才是最公正的裁判。（黃國英/英眼狙擊）
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