中金：人民币连贬4天，这次破7是大概率事件？-外汇华尔街
这几天人民币汇率贬值加快！
6月21日，在岸人民币兑美元早盘大跌近200点至6.4947元，创1月12日以来新低。
离岸人民币兑美元跌破6.5关口，创1月11日来新低，日内跌超200点。
人民币贬值步伐加快，人民币兑美元汇率离岸价已经连续多个交易日快速下跌。
22日，受隔夜美元急挫提振，两岸人民币并未出现前几日那样的大幅度下挫，而是围绕6.50关口小幅波动。
看看人民币汇率走势图，最近的连续大跌，也就是从6月14号开始。这不是巧合，这是市场对人民币的投票。而这一时点正是美联储加息的25个基点重合，显然，既然选择不跟，那么资金就会用脚投票。
事实上苏捷什卡战役，人民币的这轮贬值始于4月2日。当日凌晨，经国务院批准，决定对原产于美国的部分进口商品中止关税减让义务。
而从4月2日，中美拉开贸易战序幕之后，人民币离岸汇率已经从6.2538，一路贬值到昨天的6.4968，在不足3个月时间里，人民币已经贬值了2430个基点。
当然，这其中最直接的原因是美联储加息，美联储加息导致国际资本回流美国买入美元资产，同时抛售其他货币资产。而央行并没有跟随加息。这就导致了中美利差进一步缩小，对资产利息敏感的投资者将更偏好持有美元资产。
进入2018年后，人民币汇率曾一度升值4.1%。如今跌破6.50关口，导致了人民币对美元年内累计升值幅度回落至0.23%。也就是说，在岸及离岸人民币即将回吐今年所有涨幅。
下一步怎么走
在经历了连日大跌之后，一个问题摆在了很多投资者面前：人民币还会跌吗？
答案是，会的维达人才网。
众所周知，汇率也是一种资产的价格，并由资产的供求决定。其背后，仍然是国家经济的基本面表现。这几天人民币和美元汇率的大幅波动背后刀片鱼，市场资金起到了很大的投票作用。
简单从基本面上看悠然千年后，美国加息政策越来越强硬，而中国则走在进一步放松融资限制的路上。两国政策的分道扬镳，必然会在汇率上有所反映。
早在本周三，国务院常务会议上提出：
要运用定向降准等货币政策工具，增强小微信贷供给能力。
很显然，这是一个正式的定向降准的信号。
与美联储独立运作不同修炼文明，中国央行的货币政策往往都不能由央行自己来定，而要接受国务院的指导江湖侠客令。也就是说，货币政策通常是国务院定调，央行具体来执行。
可以预见，很快央行就会祭出新一轮的降准。而最近一次的定向降准是在4月17号，距今两个月。这样的时间节奏里，再次提出定向降准，放松的信号明显。
本次宽松，放在中美贸易战的大背景下看，又是另一回事。此前，中国商务部发言人将美国的行为首次定调为“贸易战”，本次提法非常明确：“美方滥用征税手段澹台名，在全球各处挑起贸易战”太阳深处。
在这种情况下，我们现在面临三种政策情景：
1. 全面宽松，刺激房地产。
2. 定向爆破，以时间换空间，拖。
3. 保持定力，容忍经济下滑，坚定去杠杆任泉生。
在中美贸易战的持续压力之下，双方对垒，剑拔弩张，中国政策组合拳必然要全力回击，汇率工具也不能排除。中国必须回击凉拌马兰头，必须提振士气。而最近的一些消息也透露央行可能做出的短期抉择。
6月20日国务院常务会议已经发出了明确放松信号，就不要争论什么中性了，加快经济发展还是第一要务。
财政部金融司司长王毅刊文称，作为大国型经济，我国需要保持经济和金融的独立性和自主性，在金融领域不可能也无必要按照小国开放型经济理论制定政策，如果在监管不完备、市场不成熟、国内企业抗冲击能力较弱的情况下，贸然像小国开放型经济体那样彻底放开汇率、利率等关键调控要素，不仅不利于我国经济发展，反而可能会产生较大冲击，形成新的风险。
汇率和经济（包括房地产），短暂来讲，央行选择了后者。当然长期来看，两者是紧密相连的。内部和外部均衡的冲突，是央行目前面临的最大考验。
如果说股市可以有郭嘉队暂时护盘，汇率的趋势一旦形成，郭嘉要干预就会更加困难，因为A股相对来说是个国内市场绝世夜凰，而汇率则是全球市场，干预起来比股市难度大。
尽管我们有逆周期调节因子，可以干扰汇率的短期走势。但终究来说，汇率的变动会精准地反映一个国家的经济基本面情况，以及更短期地反映利率平价。中国此次选择不跟，实际上就明确释放了允许汇率贬值的信号。
中美一个放松，一个加息，政策分道扬镳青春出动，让波动明显加大。
我们知道得一理想国，一国汇率，牵一发而动全身卢凯悦。人民币贬值，对股市、汇市、楼市产生了重大冲击。
从6月19日至今，股市已经趴下。而外储压力也逐渐加大。
4月份外储下降180亿美元，5月又降了142亿美元。未来随着贸易整体下降，美元指数持续走高，估计外储流出规模会越来越大。
汇率贬值，兑换给国际资本的美元就减少，这有利于释放市场的流动性。在今年以来新兴市场国家货币大幅贬值的情况下，汇率相对稳定的人民币明显高估，有一定的贬值空间。
原九州证券全球首席经济学家、中信证券固定收益首席邓海清则认为，贬值破7是大概率事件。
不过，也有不少机构不认同邓海清先生的观点，中信证券就认为本轮汇率贬值与16年不同，16年主要原因为资金外流，目前为美元走强。我们认为首先，美元是短期反弹，不是趋势走强，难以突破100大关。其次，对于人民币，6.6-6.8仍是一个波动上限，触碰、甚至突破7的概率不大。
人民币汇率正常波动对经济未必是坏事
虽然邓海清认为贬值破7是大概率事件，但他强调，中国的舆论中有一个严重的误区，就是“谈贬值色变”，相当多的群众、投资者崔保华，乃至学界、政界人士认为，人民币汇率贬值比天塌了还要严重。
世界上没有一个国家的货币是只升不跌的。
人民币贬值，一定程度上也是好事，刺激外需，适当贬值，可增强竞争力。即便当前的汇率价格，人民币汇率依然被明显高估，出口企业的竞争力依然受压，海外消费、海外投资依然显得便宜。
回想，2016年举国上下史无前例地关注人民币贬值问题。在官方、官媒、机构分析师纷纷表示人无贬基的背景下，人民币由年初的6.20贬值至6.96，创六年新低，七年新低，八年新低......
当时讨论最激烈的就是，保外储，还是保汇率？多田薰从结果来看，中国的外汇储备从3.99万亿美元的峰值跌至现在的3万亿，在一年多时间内出现如此幅度的下降实属罕见。可见，保汇率的成本是多么高昂。按照2015年、2016年的外储的流失速度，3万亿的外汇储备消耗阎妮，用不了太长时间，打汇率战完全行不通。
其实，现在汇率的反而简单了。我们看看特朗普上台时间情归于尽。2016年11月9日，特朗普赢得选举。2017年1月20日，特朗普就任美国总统。这个在竞选时，就高喊对华持强硬立场的总统当选了。
再看看人民币汇率上一波贬值得顶点位置。2017年1月3日，人民币兑美元汇率6.9602。这是上一波人民币贬值得最低点。而从2014年1月14日，人民币兑美元汇率升值到了6.0400，之后，开始一路贬值，2015年811汇率改革，只是加快了贬值的进程。
但是，2017年年初一切发生了改变，特别是到2017年年底和2018年年初，人民币在一个多月时间内升值3%，市场为之侧目。然而，升值态势仍然不变，直到2018年4月2日这一天。当然，这一天，也是商务部正式反击美国贸易战的开始。
两个月前，外交部发言人华春莹主持例行记者会诱拐大神，就特朗普提到的，“美国持续提高利率的同时，俄罗斯和中国正在玩货币贬值游戏。不能接受！”表态称，“乱云飞渡仍从容。不管别人怎么说，我们都将继续稳步推进人民币汇率形成机制改革。”
对于楼市来说，为了防止外储流失，更多的城市会加大限售的力度，楼市的流动性会进一步降低。而对于炒房客而言，高杠杆推高的房价，最惧怕货币政策收紧。一旦货币政策向大放水的反向操作，等于击中了高房价的七寸。
可以预见的是，“房住不炒”的政策未来一定要坚决执行下去，让投机者无处遁形。炒房客也需明白，楼市政策不会放松，并且还在加码走遍美国。而这，也有助于我们营造一个更加健康合理的经济环境。
我们该如何应对？
练好内功是打赢中美贸易战的基础，通过“降准”释放长期资金，改变2018年以来“短端低利率、长端高利率”、金融体系“长期负债短缺”的不利局面，把“去杠杆”从“剧痛”变为“无痛”，“持续降准”是解决中国当前困局的一剂良方。
对于资本市场而言，如果央行能够对流动性基调“合理充裕”进行确认和执行，则2018年10年期国债收益率将下行至3%，即使人民币汇率将贬值破7。在完善金融监管框架、房地产调控机制，明确中国货币宽松边界的前提下，中国长端无风险利率水平也将降低，不干预人民币汇率贬值，对于中国打赢贸易战是极为有利的。
对于企业和个人来说，面对愈发市场化的人民币汇率形成机制，最为稳妥的方式还是按照实需原则，选择自己满意的汇率点位购售外汇，特别是企业的外汇管理应当坚持财务中性原则，运用外汇市场工具开展套期保值，避免在外汇市场“裸奔”。与此同时，有“8·11”汇改后货币当局日臻成熟的跨境资金流动管理经验以及庞大的外汇储备作支撑，相信我国可以有效避免汇率预期急剧恶化的情况出现。
（转自中金在线外汇网（ID:gold-cnfol-com）本文不构成投资建议）
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